瘟疫、股灾及其他

Posted on by Luyi Song

前言：

因居住在湖北，受肺炎疫情影响，居家过着朴实无华且枯燥的日子，对此感触颇深。一直沉浸在年前没有做空A股浪费这多年不遇的行情，捶胸顿足地向朋友抱怨，样子十分滑稽。但吃一堑长一智，现在做复盘思考，也与诸位共同分享。

为何错过行情

我们先列一下时间线：

  1. 1月20号钟院士宣布存在人传人可能，需要防控。
  2. 1月23号武汉宣布封城。
  3. 1月24号到今天2月3号前，属于国庆假期休市状态（原本2月1号开市但是延期到2月3号）

能在20号意识到对公共卫生事件影响，那么这样的人是需要有足够的医学知识，并且对2002年SARS对股市影响有一定了解。

能在1月23号武汉封城意识到对中国股票股指影响，那么这批人是比较敏锐的。

像我这种呆呆地在1月27号后才意识到对股票影响，从行情时候判断来说，我这批属于韭菜。（虽然我并不玩中国股票）

我们现在开始复盘：

  1. 假设我们在20、23号敏锐察觉，且我们思维局限在中国的话，我们该怎么做？

第一种：普通人做法，清空所有股票

第二种：有经验投机人士，清空股票后，购买分级A，或者将资金进行7天国债逆回购，收益率3%。

第三种：资深投资人士，融资融券看空中国股票市场。PS:融资融券要求你手中持有不低于10W资产，对个人投资者要求较高（对于某些读者说那个时候看好医药股，的确是一种投机方式）

 

很明显，我属于和普罗大众一样那种不关注中国股票反应较慢的投资者，有两个问题：一个是我在24号之后才发现时态严重性，想看空结果A股关门了。第二个是复盘的第三种方式要求手中有10W股票流动性资产，但是我手中暂时没有这么多现金，怎么办？

如果我们复盘强制要求事前判断，那么这种复盘是没有意义的。好，那么就这种问题，我们开始下面的章节

如何补救失误

这里我们要引入一个交易产品叫做富时中国A50指数（FTXIN9），这个产品干什么的呢？

为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者(QFII)需求所推出的实时可交易指数。该指数包含了中国A股市场市值最大的50家公司，其总市值占A股总市值的33%，是最能代表中国A股市场的指数，

请注意，他是包含境内外吧，这意味着他在中国节假日是可以不休的！而且占中国总体市值三分之一，比较能代表中国A股市场吧！所以我们只需要在你意识到看空中国股票的时候，做空A50 指数即可。

（2020/02/07 修正）

A50指数只在中国，在2016年新加坡是上市了A50期指，大家可以简单理解为A50一个月以后的指数情况。这两者是不同的，A50指数交易日仅在中国可交易区间。A50期货指数是工作日即可交易，全球交易，不受中国交易区间影响。

好，我们解决了呆头呆脑的我们判断行情延迟的情况，也给出了看空工具，那么完了么，没完，因为很多人会问，这个工具需要对本金要求多高？国内可以做么？这个问题还是很简单的，A50期货指数需要在国外任何牌照机构交易即可，对本金要求不高（如果平台商提供了杠杆）

大胆假设 小心求证

关于A50期货指数或者说现货指数（因为期现在结算日会强收敛，因而这两者对标上证指数我们认为是一类）与中国上证指数或者深证指数关系是什么？我们不能以他包含33%市值就武断认定他们之间的相关关系，我们是需要求证的。

首先来看A50包含哪些股票：(2018.08更新，来源百度百科)

权重序号 股票代码 公司名称
1 601318 中国平安(A股)
2 600036 招商银行(A股)
3 600519 贵州茅台(A股)
4 601166 兴业银行(A股)
5 000333 美的集团(A股)
6 000002 万科企业(A股)
7 600016 中国民生银行(A股)
8 600000 上海浦东发展银行(A股)
9 600887 伊利股份(A股)
10 601288 农业银行(A股)
11 601398 中国工商银行(A股)
12 600030 中信证券(A股)
13 601328 交通银行(A股)
14 000858 五粮液(A股)
15 002415 海康威视(A股)
16 000725 京东方(A股)
17 601668 中国建筑(A股)
18 601601 中国太保(A股)
19 600048 保利地产(A股)
20 601169 北京银行(A股)
21 600276 恒瑞医药(A股)
22 601988 中国银行(A股)
23 000001 平安银行(A股)
24 002027 七喜控股(A股)
25 600104 上海汽车(A股)
26 601766 中国中车(A股)
27 601939 中国建设银行(A股)
28 600837 海通证券(A股)
29 600900 长江电力(A股)
30 600028 中国石化(A股)
31 601818 光大银行(A股)
32 601211 国泰君安(A股)
33 600019 宝钢股份(A股)
34 002304 洋河股份(A股)
35 600050 中国联通(A股)
36 002594 比亚迪(A股)
37 601088 中国神华(A股)
38 601688 华泰证券(A股)
39 001979 招商蛇口(A股)
40 000776 广发证券(A股)
41 601186 中国铁建(A股)
42 601390 中国中铁(A股)
43 601628 中国人寿(A股)
44 601336 新华人寿保险(A股)
45 601857 中国石油(A股)
46 600018 上港集团(A股)
47 601800 中国交通建设(A股)
48 601998 中信银行(A股)
49 601229 上海银行(A股)
50 601238 广汽集团(A股)

我们发现11家深圳证券，39家是上海证券。较大比重是上海证券，那我先以上证指数以五年数据进行分析：

第一步：我们将2016-2020 A50期指 从盈透证券 TWS 平台导出数据，将上证指数从同花顺免费版导出，排成序列。

第二步：excel 进行图表绘制，如图：

我们用肉眼观察，发现在大空间项下是图标相似的。但是我们需要通过回归来进行证明，好在office excel 自带的【数据分析】工具箱自带了回归分析，如图所示：

 

那么结果如图所示：

 

这里简单说明一下：

  • A、Multiple R：x和y的相关系数r，一般在-1~1之间，绝对值越靠近1则相关性越强，越靠近0则相关性越弱;因而相关性为0.29（当然与A50 本生就只占据A股30% 有关）
  • B、R square：x和y的相关系数r的平方，表达自变量x解释因变量y变差的程度，以测定量y的拟合效果;
  • C、Adjusted R Square：调整后的R square，说明自变量能说明因变量百分比，和B的区别在于，通常一元回归的时候看B项多，而多元回归时候看C项多；
  • D、标准误差：用来衡量拟合程度的大小，也用于计算与回归相关的其它统计量，此值越小，说明拟合程度越好；
  • E、观察值：用于训练回归方程的样本数据有多少个；（当然实际上我给了2262个数列 但是这里excel 只要了三分之一去拟合）

然后再看一下F检验，检验回归方程是否有效，我们看到6.45460707041259E-17  是明显小于0.05 说明我们构筑的回归方程是显著有效；

所以简单来说就是A50=1.64*上证指数+7112；
其中一个标准差为582点

 

从数据来看，在大周期项下的相似性较高。

因而仅仅通过A50期指与上证指数的偏离及离散做正态分布的偏差（一个标准差582）目前是三个标准差，那么我们判定在三个标准差也就是99.7%的情况下会进行收敛，也就是做空中国A50 ETF  做多A50指数（当然这个方法 在国内 可以通过融资融券同比例A50 成分股实现）

bg2017073006-1

但是实际上我只是引出一个统计套利的对冲模型，但更简单的是利用中国春节开市的时间差直接判定：

  1. A50 指数  注意是指数 还停留在2020年的1月23号 的13791 点
  2. A50期指  注意是期货指数  目前在2020年1月31 号就在12793点

我们根据  因为基本面疫情看空的基本市场情绪，以及现货和期货强收敛一致（当然期现也是可以做统计套利）的特性，我们认为A50当天指数看跌为(12793-13791)/13791=-0.072

因而我们容易推断当天A50指数下跌幅度为 -7.2%，而我们刚刚论证了A50指数与上证指数的关联关系，易得大盘在2月3日开盘跌幅为-7.2+-1%；

 

观察市场其他人预测

 

我们做复盘，不仅仅要看自己怎么想，还要看其他人的观察，来看看市场情绪。我们来看一下一些著名公众号，比如好朋友推荐的【陶博士2006】我以2020年2月2号早上7点18分，【我臆测的节后行情走势】

对创业板指数做了两个预测：

以及大家

预测看跌没问题，我们来看评论中大家的情况：

第一个呢是觉得小幅看跌，可以做个T+0，很明显陶博士对这个是直接看空2900以下，但是2900 跌幅只在3%以内。只不过今天那个T+0 的小朋友一脸懵逼了。

第二个这个勇哥，比上述更悲观，但是离我们实际行情比较相似，当然陶博士博主给了一个不置可否？（2020/02/07 号修正：根据其后续描述  是没有预料到这次大跌幅）的评论。

但实际上只要了解了A50及模型，再看到如下通知：

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总结

通过这篇文章我们可以了解几个事情

  1. A50指数与上证指数回归分析拟合函数具有可信度，可对统计套利做一定参考。
  2. 利用A50指数与A50新加坡期货指数强收敛特性，在中国区域无法交易的情况下，可以考虑二者结合规避本次大跌风险，同时由于二者交易具有强收敛特性，可以作为统计套利工具。

 

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